دانشگاه آزاد اسلامی
واحد تهران جنوب
دانشکده مدیریت و حسابداری
پایان نامه برای دریافت درجه کارشناسی ارشد “M.A“
(رشته حسابداری)
عنوان
نقش کیفیت گزارشگری در کاهش اثر محدودیت سیاست تقسیم سود روی تصمیمات سرمایه گذاری
استاد راهنما
جناب آقای دکتر محسن حمیدیان
خرداد93
(در فایل دانلودی نام نویسنده موجود است)
تکه هایی از متن پایان نامه به عنوان نمونه :
(ممکن است هنگام انتقال از فایل اصلی به داخل سایت بعضی متون به هم بریزد یا بعضی نمادها و اشکال درج نشود ولی در فایل دانلودی همه چیز مرتب و کامل است)
فهرست مطالب
عنوان صفحه
چکیده……………………………………………………………………………………………………………………………………………….1
فصل اول؛ کلیات پژوهش
1-1 دیباچه………………………………………………………………………………………………………………………………………..3
1-2 بیان مسئله…………………………………………………………………………………………………………………………………..5
1-3 اهمیت و ضرورت انجام پژوهش………………………………………………………………………………………………….6
1-4 اهداف پژوهش……………………………………………………………………………………………………………………………7
1-4-1 هدف علمی…………………………………………………………………………………………………………………………….7
1-4-2 هدف کاربردی…………………………………………………………………………………………………………………………7
1-5 سوالات پژوهش………………………………………………………………………………………………………………………….8
1-6 فرضیه های پژوهش……………………………………………………………………………………………………………………..8
1-7 متغیرهای پژوهش………………………………………………………………………………………………………………………8
1-7-1متغیر مستقل……………………………………………………………………………………………………………………………..9
1-7-2 متغیرهای وابسته………………………………………………………………………………………………………………………9
1-7-3 متغیرهای کنترل……………………………………………………………………………………………………………………..10
1-8 روش پژوهش……………………………………………………………………………………………………………………………12
1-9 داده ها ونحوه جمع آوری آنها……………………………………………………………………………………………………12
1-10 قلمرو پژوهش…………………………………………………………………………………………………………………………13
1-10-1 قلمرو موضوعی…………………………………………………………………………………………………………………..13
1-10-2 قلمرو مکانی……………………………………………………………………………………………………………………….13
1-10-3 قلمرو زمانی………………………………………………………………………………………………………………………..13
1-11 تعریف واژگان تخصصی پژوهش………………………………………………………………………………………………13
1-11-1 کیفیت گزارشگری……………………………………………………………………………………………………………….13
فهرست مطالب
عنوان صفحه
1-11-2 سرمایه گذاری سرمایه گذاری…………………………………………………………………………………………………13
1-11-3 سرمایه گذاری تحقیق و توسعه………………………………………………………………………………………………14
1-12 ساختار کلی پژوهش…………………………………………………………………………………………………………………14
1-13 خلاصه فصل…………………………………………………………………………………………………………………………..15
فصل دوم؛ ادبیات پژوهش
2-1 دیباچه………………………………………………………………………………………………………………………………………17
2-2 گفتاراول؛گزارشگری مالی……………………………………………………………………………………………………………18
2-2-1 کیفیت گزارشگری…………………………………………………………………………………………………………………19
2-2-2 عدم تقارن اطلاعاتی……………………………………………………………………………………………………………….21
2-3 گفتار دوم؛ سیاستهای تقسیم سود………………………………………………………………………………………………25
2-3-1 مفهوم سود تقسیمی………………………………………………………………………………………………………………..26
2-3-2 تئوری‌های تقسیم سود……………………………………………………………………………………………………………28
2-3-3 تئوری تقسیم سود باقیمانده…………………………………………………………………………………………………….29
2-3-4 تئوری علامتدهی…………………………………………………………………………………………………………………30
2-3-5 تئوری نمایندگی…………………………………………………………………………………………………………………….32
3-2-6 فرضیه هزینه نمایندگی……………………………………………………………………………………………………………33
2-3-7 فرضیه حداقل هزینه تقسیم سود………………………………………………………………………………………………..34
2-3-8 فرضیه پاداش مدیریت……………………………………………………………………………………………………………..35
2-3-9 فرضیه‌های پیامدی و جانشینی…………………………………………………………………………………………………..35
2-3-10 تئوری بلوغ…………………………………………………………………………………………………………………………..36
2-3-11 تئوری پذیرایی………………………………………………………………………………………………………………………37
2-3-12 عدم اطمینان جریان‌های نقدی و سیاست تقسیم سود…………………………………………………………………38
فهرست مطالب
عنوان صفحه
2-3- 13 نسبت سود انباشته به جمع حقوق صاحبان سهام و سیاست تقسیم سود ……………………………………..41
2-3-14 فرصت‌های سرمایه‌گذاری و سیاست تقسیم سود……………………………………………………………………….43
2-3-15 سودآوری و تقسیم سود…………………………………………………………………………………………………………44
2-4 گفتار چهارم؛ سرمایه گذاری…………………………………………………………………………………………………………..45
2-4-1 سرمایه گذاری سرمایهای………………………………………………………………………………………………………….47
2-4-1-1 بر اساس موضوع سرمایه گذاری…………………………………………………………………………………………….47
2-4-1-2 بر اساس زمان یا مدت سرمایه گذاری……………………………………………………………………………………..47
2-4-1-2 بر حسب خطر یا ریسک سرمایه گذاری………………………………………………………………………………….47
2-4-2 سرمایه گذاری تحقیق و توسعه………………………………………………………………………………………………….48
2-5 گفتار چهارم- پیشینه پژوهش………………………………………………………………………………………………………..50
2-5-1 پژوهشهای انجام گرفته در خارج از ایران………………………………………………………………………………….51
2-5-2 پژوهشهای انجام شده در داخل کشور………………………………………………………………………………………52
2-6 خلاصه فصل………………………………………………………………………………………………………………………………63
فصل سوم؛ روش شناسی پژوهش
3-1 دیباچه………………………………………………………………………………………………………………………………………65
3-2 روش پژوهش……………………………………………………………………………………………………………………………66
3-3 جامعه و نمونه آماری پژوهش……………………………………………………………………………………………………..67
3-4 روش گردآوری اطلاعات…………………………………………………………………………………………………………..68
3-5 قلمرو پژوهش…………………………………………………………………………………………………………………………..69
3-5-1 قلمرو موضوعی…………………………………………………………………………………………………………………….69
3-5-2 قلمرو مکانی………………………………………………………………………………………………………………………….69
فهرست مطالب
عنوان صفحه
3-5-3 قلمرو زمانی………………………………………………………………………………………………………………………….69
3-6 سوالات و فرضیه های پژوهش……………………………………………………………………………………………………..69
3-7 مدل پژوهش……………………………………………………………………………………………………………………………..70
3-8 تعاریف عملیاتی متغیر………………………………………………………………………………………………………………..71
3-8-1 متغیر مستقل………………………………………………………………………………………………………………………….
-8-2 متغیر وابسته……………………………………………………………………………………………………………………………73
3-8-3 متغیرهای کنترل……………………………………………………………………………………………………………………….73
3-9 روش های آماری تحلیل اطلاعات و آزمون فرضیه های پژوهش………………………………………………………..75
3-9-2 آمار توصیفی…………………………………………………………………………………………………………………………..75
3-9-2 آمار استنباطی………………………………………………………………………………………………………………………….76
3-9-1 مزیت استفاده از داده‌های تركیبی نسبت به سری زمانی و مقطعی…………………………………………………..77
3-9-2 داده‌های تركیبی……………………………………………………………………………………………………………………….78
3-9-3 آزمون معنیدار بودن اثرات فردی F چاو…………………………………………………………………………………..79
3-9-4 مدلهای تابلویی……………………………………………………………………………………………………………………..80
3-9-5- آماره هاسمن…………………………………………………………………………………………………………………………80
3-10 آزمونهای آماری و معیارهای استفاده شده به منظور مقایسه مدلها………………………………………………….82
3-10-1 آزمون t………………………………………………………………………………………………………………………………..82
3-10-2 آزمون F………………………………………………………………………………………………………………………………83
3-10-3 ضریب تعیین………………………………………………………………………………………………………………………..83
3-11 فروض مدل رگرسیون خطی کلاسیک………………………………………………………………………………………….83
3-11-1 ناهمسانی واریانس…………………………………………………………………………………………………………………84
3-11-2- عدم خود همبستگی جملات خطا………………………………………………………………………………………….84
فهرست مطالب
عنوان صفحه
3-12 نرم افزارهای تجزیه و تحلیل………………………………………………………………………………………………………85
3-13 خلاصه فصل…………………………………………………………………………………………………………………………….85
فصل چهارم؛ تجزیه وتحلیل داده ها
4-1 دیباچه………………………………………………………………………………………………………………………………………87
4-2 جامعه آماری پژوهش…………………………………………………………………………………………………………………87
4-3 آمار توصیفی……………………………………………………………………………………………………………………………..90
4-3-1 تحلیل آمار توصیفی………………………………………………………………………………………………………………..92
4-4 آمار استنباطی……………………………………………………………………………………………………………………………94
4-5 همبستگی بین متغیر های پژوهش………………………………………………………………………………………………..94
4-6 آزمون نرمال بودن متغیر وابسته…………………………………………………………………………………………………….98
4-7 آزمون ناهمسانی واریانس……………………………………………………………………………………………………………99
4-8 آزمون هم خطی متغیرها……………………………………………………………………………………………………………100
4-9 آزمون عدم خود همبستگی بین باقیماندهها(دوربین واتسون)…………………………………………………………103
4-10 روش‌های برآورد مدل…………………………………………………………………………………………………………….104
4-10-1 آزمون فرضیه اول پژوهش…………………………………………………………………………………………………..105
4-10-2 آزمون فرضیه دوم پژوهش………………………………………………………………………………………………….108
4-10-2-1 مدل سرمایه گذاری تحقیق و توسعه………………………………………………………………………………….109
4-10-2-2 مدل سرمایه گذاری سرمایهای…………………………………………………………………………………………..111
4-10-3 آزمون فرضیه سوم پژوهش………………………………………………………………………………………………….114
4-10-3-1 مدل اول شرکت های با رشد بالا …………………………………………………………………………………….115
4-10-3-2 مدل دوم شرکت های با رشد پایین………………………………………………………………………………….117
4-11 خلاصه نتایج فرضیات…………………………………………………………………………………………………………….119
فهرست مطالب
عنوان صفحه
4-12 خلاصه فصل…………………………………………………………………………………………………………………………120
فصل پنجم؛ خلاصه، نتیجه گیری و پیشنهادها
1-5 دیباچه……………………………………………………………………………………………………………………………………122
2-5 چکیدهای از ماهیت و تحلیل های پژوهش………………………………………………………………………………….122
5-3 نتیجهی آزمون فرضیه اول پژوهش……………………………………………………………………………………………..124
5-4 نتیجهی آزمون فرضیه دوم پژوهش…………………………………………………………………………………………….125
5-5 نتیجهی آزمون فرضیه سوم پژوهش……………………………………………………………………………………………126
5-6 خلاصهی نتایج آزمون فرضیه ها و مقایسه با نتایج پیشین…………………………………………………………………128
5-7 پیشنهادهای پژوهش…………………………………………………………………………………………………………………..129
5-7-1 پیشنهادهایی برای پژوهشهای آتی………………………………………………………………………………………….129
5-7-2 پیشنهادهای کاربردی……………………………………………………………………………………………………………..129
5-8 محدودیتهای پژوهش………………………………………………………………………………………………………………130
5-9 خلاصه فصل ……………………………………………………………………………………………………………………………131
پیوستها…………………………………………………………………………………………………………………………………………132
منابع ومآخذ……………………………………………………………………………………………………………………………………..154
چکیدهی انگلیسی……………………………………………………………………………………………………………………………..160
چکیده
قضیه نامربوط بودن تقسیم سود سهام میلر و مودیلیانی(1961) بر این موضوع دلالت دارد كه در بازارهای کامل سیاست تقسیم سود نباید روی تصمیمات سرمایه گذاری تاثیربگذارد. با این حال در بازارهای ناقص محدودیت مالی خارجی که از عدم تقارن اطلاعات نشأت می گیرد، می تواند شركت را به منظور تقسیم سود مجبور به چشم پوشی از پروژه های سرمایهای با ارزش كند. هدف ما از این مطالعه بررسی نقش کیفیت گزارشگری مالی در کاهش اثر محدودیت سیاست تقسیم سود روی تصمیمات سرمایه گذاری میباشد. نمونه پژوهش شامل 99 شرکت در طی سالهای 1387-1391 میباشد. کیفیت گزارشگری مالی به عنوان متغیر مستقل و سرمایه گذاری کل و سرمایه گذاری سرمایهای و سرمایه گذاری تحقیق وتوسعه به عنوان سرمایه گذاری وابسته میباشند. برای آزمون تمام فرضیه های این پژوهش به جزء فرضیه سوم که رگرسیون چندگانه به روش داده های تلفیقی بود بصورت رگرسیون چندگانه به روش داده های ترکیبی استفاده شد. برای تعیین کیفیت گزارشگری مدل اقلام تعهدی اصلاح شده دیچاو و دیچو (سال 2006)، تهیه شده توسط ام سی نیکول، به کار گرفته شده است. نتایج حاصل از آزمون فرضیه نشان می دهد که رابطه بین کیفیت گزارشگری مالی و سیاست تقسیم سود و تصمیمات سرمایه گذاران معنا دار نمیباشند.
واژههای کلیدی: کیفیت گزارشگری مالی، سیاست تقسیم سود، سرمایه گذاری کل، سرمایه گذاری سرمایهای، سرمایه گذاری تحقیق وتوسعه
فصل اول
کلیات پژوهش
1-1 دیباچه
با پیشرفت علم و فنآوری، روابط اقتصادی سازمان به مراتب پیچیدهتر از گذشته شده و اقتصاد وارد مرحله جدیدی شده است، به طوری که موسسات کوچک به شرکتهای بزرگ سهامی چند ملیتی تغییر شکل دادند که این امر موجب توسعه و گسترش بازارهای مالی و پولی شده و هزاران نفر در سراسر دنیا اقدام به سرمایه گذاری در سهام شرکتها نموده اند و این رشد و دگرگونی سریع روابط اقتصادی منجر به رقابت شدیدی درعرصه تجارت، صنعت و سرمایه گذاری شده است. لذا شرکتها برای بقا و گسترش فعالیتهای خود، نیاز به انجام سرمایه گذاریهای مناسب و بهموقع دارند. از آنجا که گزارشهای مالی شرکتها باید اطلاعاتی فراهم نماید که برای سرمایه گذاران بالقوه و بالفعل و بستانکاران و سایر استفادهکنندگان در سرمایه گذاریهای منطقی، اعطای اعتبار و تصمیمات مشابه سودمند باشد و اطلاعات ارائه شده باید برای کسانی که درک معقولی از امور تجاری و فعالیت های افتصادی دارند و یا خواستار مطالعه اطلاعات با سعی و کوشش معقول هستند، قابل فهم باشد. همچنین گزارشهای مالی بایستی اطلاعات لازم برای ارزیابی وضعیت مالی و بنیهی اقتصادی بنگاه گزارشگر، ارزیابی عملکرد و توان سود آوری، ارزیابی چگونگی تامین مالی و مصرف وجوه نقد، ارزیابی چگونگی ایفای مسئولیت مباشرت مدیریت و انجام تکالیف قانونی و فراهم کردن اطلاعات مکمل برای درک بهتر اطلاعات مالی ارائه شده و پیش بینی وضعیت آتی فراهم نماید. در نتیجه این گزارشها اهمیت به سزایی در تحقق اهداف یاد شده دارند و افزایش کیفیت آنها می تواند موجب کاراتر بودن سرمایه گذاری شرکتها و حفظ و توسعه منابع آن ها گردد(خدائی و یحیایی، 1389).
از طرف دیگر در اواخر قرن 20 میلر و مودیلیانی[1] اثبات می کنند که در بازار سرمایه کامل، سیاست سود تقسیم شده در ارزش شرکت نامربوط است زیرا: (1) فقط سرمایه گذاری هایی که درآمد و جریان نقد آتی
تولید کنند روی ارزش شرکت اثر می گذارند و (2) سرمایه ها مستقل از تقسیم سود هستند. بعدها اصطلاح “اصل تفکیک” توسط فاما و میلر[2] یک پیش بینی مهم از قضیه نامربوط بودن تقسیم سود میسر میسازد : سیاست تقسیم سود نباید روی تصمیمات سرمایه گذاری اثر بگذارد.
با این حال در بازارهای ناقص سیاست تقسیم سود می تواند روی تصمیمات سرمایه گذاری موثر باشد. وقتی مدیران در مورد ارزش داراییها و پروژههای سرمایه گذاری بیشتر از سرمایهگذاران خارجی میدانند مشکلات و مخاطرات اخلاقی میتواند، دسترسی شرکت را به منابع خارجی محدود سازد. این محدودیت می تواند نتیجه رقابت بین پروژههای سرمایه گذاری و سود سهام برای منابع داخلی باشد و شرکت با محدود کردن منابع داخلی باید بین دنبال کردن سرمایه گذاریها و پراخت سود تقسیم شده یکی را انتخاب کنند. پرداخت سود سهام می تواند شرکت را مجبور به چشم پوشیدن از سرمایه گذاری روی پروژه ها کند. پژوهشهای اخیر نشان میدهد که سود سهام تقسیم شده اثر منفی روی سرمایه گذاری دارد. شواهدی که توسط باروا[3] وهمکاران بررسی شده است، نشان میدهد که مدیران به منظور حفظ سود سهام از فرصت های سرمایه گذاری چشمپوشی می کنند. دانیل و همکاران[4] (2010) به شواهد سازگاری رسیده اند، شرکتهایی که با کمبود وجه نقد مواجه هستند به منظور حفظ تقسیم سود سرمایه گذاریهای خود را کاهش میدهند. همچنین ممکن است که شرکتی صرفا برای افزایش تقسیم سود سهام سرمایه گذاری های خود را کاهش دهد. ما فرض می کنیم که گزارشگری مالی نقش مهمی را در کاهش محدودیت و یا اثر منفی تقسیم سود بر روی سرمایه گذاری بازی می کند. کیفیت بالای گزارشگری با ارائه اطلاعات بیشتر روی ارزش سرمایه گذاری شرکت باعث عدم تقارن اطلاعاتی میشود(باشمن و اسمیت[5] 2001). علاوه بر این، کیفیت بالای گزارشگری مالی مشکلات و مخاطرات اخلاقی را ازطریق تسهیل نمودن قراردادها و نظارت بر آن کاهش می دهد(هیلی و پیلپو[6] 2001). پس شرکتهایی با کیفیت عالی گزارشگری مالی دسترسی بیشتری به منابع خارجی دارند. بنابراین احتمال کمتری وجود دارد که مجبور به چشمپوشیدن از پروژههای سرمایه گذاری برای پرداخت سود سهام شوند(وانگ و یو[7] ،2012).
در این پژوهش نقش کیفیت گزارشگری در کاهش اثر محدودیت سیاست تقسیم سود در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بررسی خواهد شد. دراین فصل ابتدا مسئله بیان و ضرورت انجام آن تبیین میگردد. سپس با توجه به مسئله و سوالات پژوهش ، فرضیات پژوهش تدوین و ارائه می شود، در ادامه روش پژوهش بصورت کلی تشریح می شود.
1-2 بیان مسئله
رشد و دگرگونی سریع روابط اقتصادی، منجر به رقابت شدیدی در عرصه تجارت، صنعت و سرمایه گذاری شده است لذا شرکت ها برای بقاء و گسترش فعالیت های خود، نیاز به انجام سرمایه گذاری های مناسب و به موقع دارند. گزارشهای مالی شرکت ها باید اطلاعاتی فراهم نماید که برای سرمایه گذاران بالقوه و بالفعل، بستانکاران وسایر استفادهکنندگان در سرمایه گذاریهای منطقی، اعطای اعتبار و تصمیمات مشابه سودمند باشد. گزارشهای مالی بایستی اطلاعات لازم برای ارزیابی وضعیت مالی و بنیه اقتصادی بنگاه، ارزیابی عملکرد و توان سودآوری، ارزیابی چگونگی تامین مالی و مصرف وجوه نقد، ارزیابی چگونگی ایفای مسئولیت مباشرت مدیریت و انجام تکالیف قانونی و فراهم کردن اطلاعات مکمل برای درك بهتر اطلاعات مالی ارائه شده و پیش بینی وضعیت آتی را فراهم نماید(یحیایی،خدایی،1389). با توجه به محدودیت منابع، توسعه سرمایه گذاری از جمله مسائل بسیار با اهمیت است، از این رو جایگاه با اهمیت اطلاعات در توسعه اقتصادی و سرمایه گذاری مورد اتفاق صاحب نظران علوم اقتصادی است(حیدری کرد زنگنه و عالی پور 1386). از طرفی پژوهشگران و اهل حرفه حسابداری به دنبال افزایش کیفیت حسابداری به عنوان ابزاری برای ادای مسئولیت پاسخگویی به نیازهای جامعه بوده اند. به عنوان مثال بنابر مفاهیم نظری گزارشگری مالی، هدف صورتهای مالی عبارت از ارائه اطلاعاتی تلخیص و طبقه بندی شده درباره وضعیت مالی، عملكرد مالی و انعطاف پذیری مالی واحد تجاری است كه برای طیفی گسترده از استفاده كنندگان صورت های مالی در اتخاذ تصمیمات اقتصادی مفید واقع گردد. دست یابی به این هدف مستلزم آن است كه اطلاعات مزبور در درجه نخست، مربوط و قابل اتكا بوده و در درجه دوم قابل فهم و قابل مقایسه باشد (مدرس و حصار زاده 1387). لذا فرض بر این است که کیفیت گزارشگری مالی، کارایی سرمایه گذاری را به وسیله کاهش عدم تقارن اطلاعاتی از دو طریق بهبود بخشد: 1) با کاهش عدم تقارن اطلاعاتی میان شرکت و سرمایهگذاران، هزینه تامین مالی شرکت را کاهش میدهد. 2) با کاهش عدم تقارن اطلاعاتی میان سهامداران و مدیریت واحد تجاری، هزینه کنترل و نظارت بر مدیریت توسط سهامداران را کاهش میدهد.
اصل نامرتبط بودن تقسیم سود سهام میلر و مودیلیانی (1961) بر این موضوع دلالت دارد که در بازارهای کامل، سیاست تقسیم سود سهام نباید روی تصمیمات سرمایه گذاری تاثیرگذار باشد. اما در بازارهای ناقص، محدودیت سرمایه گذاری خارجی که ناشی از عدم تقارن اطلاعات می باشد، میتواند، شرکتها را مجبور به صرفنظر از پروژههای سرمایه گذاری ارزشمند، به منظور پرداخت سود سهام نماید. کیفیت بالای گزارشگری مالی به طور چشمگیری اثر منفی تقسیم سود سهام را بر سرمایه گذاری (به ویژه سرمایه گذاریR&D) کاهش می دهد. همچنین این کاهش در میان شرکتهای در حال رشد نسبت به دیگر شرکتها بیشتر به چشم می خورد.
تعداد صفحه : 179
قیمت :14700 تومان
